在看好中国云服务商资本开支扩张和本土AI芯片需求激增的背景下财盘配资，高盛时隔一周再次上调了对寒武纪的目标价。
据追风交易台消息，高盛分析师Verena Jeng和Allen Chang在9月1日发布的最新报告中，将寒武纪12个月目标价从人民币1835元上调至2104元，上调幅度达14.7%，并维持“买入”评级。最新的目标价意味着该股较8月29日收盘价有41%的上涨空间。
此次上调紧随寒武纪公布的强劲2025年第二季度业绩。报告指出，中国云服务巨头正在加速AI基础设施投资，叠加支持性的产业政策，正共同推动对本土AI芯片的需求，而寒武纪作为领先企业将从中受益。此外，收入规模增长和运营效率提升也将有助于寒武纪运营成本率提高。
而在一周前的报告中，高盛上调目标价的主要逻辑是基于中国云资本支出增加、芯片组平台多元化（DeepSeek V3.1 专为下一代本地芯片链路量身定制），以及寒武纪强大的研发能力。
基于更高的AI芯片出货量预期和更优的运营支出比率，高盛上调了对寒武纪的盈利预测，同时将2030年目标估值倍数从65倍上调至69倍。高盛进一步上调寒武纪出货量预期，预计寒武纪的2025年的AI芯片出货量为14.5万片，较上周的14.3万片预期进一步提高。
云巨头资本开支扩张，AI芯片出货量预期提升高盛上调目标价的核心逻辑之一，是中国科技巨头在AI领域显著扩大的资本支出。报告援引数据显示，阿里巴巴2025年第二季度的资本支出达到390亿元人民币，环比增长57%，同比增长一倍；腾讯同期的资本支出也实现了119%的同比增长，均超出市场预期。
受此驱动，高盛上调了对寒武纪AI芯片出货量的预测。报告预计，寒武纪的AI芯片出货量将从2025年的14.5万片，增长至2028年的超过100万片，并在2030年达到200万片以上。分析师认为财盘配资，随着中国本土大语言模型的推出和推理需求的增长，本土芯片组正在崛起。
在上周报告中，高盛预计，公司的 AI 芯片出货量将从2025 年的14.3 万片增长至 2030 年的210万片，或 2025-30 年复合年增长率达到 72%。
此外，报告还提及了政府的政策支持。据报告引述，国务院发布的新指导方针设定了明确目标，即到2027年和2030年，在六大关键领域的新一代智能终端和AI代理渗透率分别达到70%以上和90%以上，这将进一步刺激对AI基础设施的投资。
公司业绩强劲，运营效率显著改善寒武纪自身的强劲表现也为高盛的乐观预期提供了支撑。该公司给出的2025年全年营收指引为50亿至70亿元人民币，中点值为60亿元，同比增长411%。高盛预计其营收将达到65亿元人民币，处于公司指引范围内。
报告中的数据显示，寒武纪的基本面正在持续改善。其合同负债的增长反映了公司在手订单充足。更值得注意的是，公司的运营效率显著提升，截至2025年6月，过去12个月的“人均创收”已从2024年底的200万元人民币增至500万元人民币。
高盛分析师认为，寒武纪在AI芯片（覆盖训练和推理）和软件（灵活可扩展的编码系统）两方面的持续研发投入，将巩固其在本土市场的领先地位，并帮助其将客户群从软件公司、企业客户拓展至更多互联网公司和头部云服务提供商。
上调盈利预测，重申“买入”评级基于更高的AI芯片出货量预期和更优的运营支出比率，高盛大幅上调了对寒武纪的盈利预测。报告将寒武纪2025年至2030年的净利润预测分别上调了11%至34%不等：
我们将2025年第二季度的业绩纳入考量，并将2025-2030年净利润预期上调34%/21%/19%/11%/11%/11%，主要原因是AI芯片出货量增加，运营支出比率下降，这反映了中国云计算资本支出的扩张、鼓励AI基础设施投资的支持性AI政策、推理需求增长带来的本地生态系统的崛起，以及寒武纪在严格的成本控制下取得的2025年第二季度强劲业绩。
在估值方面，高盛继续使用贴现企业价值/EBITDA（EV/EBITDA）模型，并将2030年作为估值基准年。分析师将目标EV/EBITDA倍数从65倍上调至69倍，并应用于上调后的2030年EBITDA预测，最终得出2104元人民币的12个月目标价。
报告通过与英伟达、AMD等全球同行以及中国半导体同行的估值交叉对比后指出，尽管估值较高，但考虑到其高增长预期，目前的估值并未被“过分高估”。
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