万联证券报告：煤炭供需相对宽松，价格继续下跌

　　中新经纬6月3日电中国煤炭运销协会微信公众号3日发布《2025年4月份以来我国煤炭市场运行情况》提到，4月份以来，我国煤炭产能继续释放，煤炭产量保持增长，煤炭进口继续下降，煤炭供给比较充足。煤炭消费整体偏弱，全社会存煤处于历史高位万联证券，煤炭供需相对宽松，煤炭价格继续下跌，行业经济效益大幅下降。

　　煤炭产量增幅回落

　　4月份，全国规模以上工业原煤产量3.9亿吨，同比增长3.8%，增速比3月份回落5.8个百分点；当月日均产量1298万吨，环比3月份日均下降8.7%；1-4月份全国规模以上工业原煤产量15.8亿吨，同比增加9812万吨、增长6.6%。其中，4月份山西、内蒙古、陕西、新疆规模以上原煤产量同比分别增长11.4%、下降 3.2%、增长1.5%和增长 3.3%。5月上中旬，协会重点监测企业煤炭日均产量比上月下降6.8%。

　　煤炭进口量同比下降

　　4月份，我国进口煤炭3783万吨，同比下降16.4%、环比下降2.3%；出口煤炭72万吨，同比增长30.9%、环比增长56.5%。1-4 月份，我国累计进口煤炭15267万吨，同比减少848万吨、下降5.3%；累计出口煤炭213万吨，同比增长9.8%。

　　煤炭消费整体偏弱万联证券

　　4月份，电煤消费淡季特征继续显现，新能源发电持续快速增长，加上水电出力增加，火电机组出力受限，火电发电量同比下降，水泥、平板玻璃等建材产品产量延续下降态势，规模以上生铁产量同比增长，主要耗煤产品产量同比较快增长，整体上煤炭消费整体偏弱，主要耗煤行业耗煤走势继续分化。

　　5月上中旬，各地气温逐步升高，水电出力情况良好，新能源发电保持快速增长，火电发电量环比、同比增长，火电厂日均煤耗有所增加。

　　煤炭库存处于历史高位

　　4月末，重点煤炭企业存煤8900万吨，比上月末下降5.8%、同比增长41.7%；重点火电厂存煤1.9亿吨，比上月末增长0.3%、同比增长6.4%；环渤海港口存煤3100万吨，比上月末下降 1.9%、同比增长25.0%。

　　截至5月20日，重点监测煤炭企业存煤比上月末增长14.0%；火电厂存煤比上月末增长 1.2%；环渤海港口存煤比上月末增长3.4%。

　　煤炭市场价格继续下跌

　　5月下旬，环渤海港口5500大卡动力煤现货报价620元/吨左右，比4月末下跌35元/吨、比年初下跌150元/吨、同比下跌260元/吨，比5月长协煤价低55元/吨；山西焦肥精煤综合价格1210元/吨，比4月末下跌60元/吨、比年初下跌210元/吨、同比下跌740元/吨。

　　固定资产投资快速增长

　　1-4月份，煤炭开采和洗选业固定资产投资累计同比增长14.7%，增幅比前3个月扩大2.9个百分点；其中民间固定资产投资累计同比增长12.6%，增幅比前3个月回落2.5个百分点。